每一次提到IMF特別提款權(SDR)，始終需要再解釋一次到底什麼是特別提款權
因為這個概念實在和一般人生活太遠，但是還是給大家一個從MBA智庫複製一段解釋
「特別提款權（special drawing right,SDR)是國際貨幣基金組織IMF創設的一種儲備資產和記帳單位，亦稱“紙黃金(Paper Gold)”。
【國際經濟】人民幣入SDR一籃子貨幣，美元霸權喪鐘響起?
每一次提到IMF特別提款權(SDR)，始終需要再解釋一次到底什麼是特別提款權
因為這個概念實在和一般人生活太遠，但是還是給大家一個從MBA智庫複製一段解釋
「特別提款權（special drawing right,SDR)是國際貨幣基金組織IMF創設的一種儲備資產和記帳單位，亦稱“紙黃金(Paper Gold)”。
【國際經濟】迷霧中的美國經濟，年底升息成空了嗎？
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| source:jaymantri.com |
美國聯準會的第二號人物副主席Fischer和第三號人物紐約聯準會主席Dudley，都在近期提到了美國年底升息是美國聯準會的「預期」，而非「承諾」。換句話說聯準會就是FED要降低市場對今年底升息的期待，先打個預防針，替之前不斷釋放年底可能升息的訊息打圓場。要讓市場覺得即便年底沒升息也不是什麼大事，「畢竟我可沒有做出承諾喔！只是預期，預期拉！大家千萬不要反應過度。」(設計對白)
【國際經濟】東亞貨幣戰誰贏？製造業寒冬來襲，貶值是台韓無可避免的命運
日韓台貨幣戰，以五年衡量
台灣和韓國其實貨幣高低變化不大，但是這個期間日本大貶30%
大開印鈔機的日本央行下定決心就是要貶到經濟復甦和達到通膨目標為止
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| Source:Google Finance |
從股價上來看，五年來台股是三個市場中最弱的一隻死魚，不過也和韓國差不了多少
而日股則是像打了雞血一樣的暴衝，就算是日幣打了七折，日經指數漲幅也還有80%
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| Source:Google Finance |
再看三國的製造業採購經理人指數，日本在2013年後幾乎都維持在50以上的擴張階段
台灣則是大起大落，時有暴衝，而進入2015年則是迅猛暴跌入50以下的製造業萎縮區
韓國PMI則是一直在50邊緣掙扎，進入2015年後與台灣一起狂跌萎縮
倚賴著中國經濟的台韓兩國在中國經濟失速時也同步不振
加上產業重疊性高的日本幣值狂降，自然經濟雪上加霜
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| Source: Stock AI |
如果光從貨幣競貶衝出口的角度來看
日本明顯是在以鄰為壑的大戰中勝出，而韓元近期則頗有急起直追的態勢，貶幅兇猛
台灣則在彭總裁的柳樹理論下，以死魚方式競貶
匯率當然不會是一國經濟發展強弱的唯一因素
但是短期來看給經濟打強心針的方式就是搞競貶
尤其東亞三國的消費者物價指數都在可控範圍，尤其油價狂貶，通膨算是非常低
台灣在2015年更是已經進入了通縮，台幣貶值空間可謂巨大
(當然CPI和民眾心理感受的差距也很大，從區域的角度看會有不同面貌
台灣是薪水不漲，但是通膨其實相對其他國家算低
韓國則是薪水漲但跟不太上物價漲速，痛苦指數和壓力比台灣還要高)
東亞三國都面臨了同樣的超級少子化問題
日本的發展已經給台韓指路，
老齡化社會消費不振，年金壓力日高，老年人更不敢消費要多存錢養老
因此通縮危機是台韓未來必見之路，
2015年是南韓和台灣開始步入人口自然減少的時刻
複製日本老化之路啟程
日本央行狂暴印鈔都欲振通膨預期而乏力
將來面對相同問題的台灣和南韓在招式用盡的情形下
很有可能也將走向競貶貨幣來推升通膨的結局，
反觀亞洲最大尾的中國
其實五年來人民幣兌美元升了9%，勞工成本更是連年快速上漲
中國經濟改革想從製造轉型消費卡關
相對東亞三國競貶，製造業壓力山大，倒閉潮一波接著一波，如今真的扛不住了
中國央行在8/11號下調人民幣兌美元中間價1.9%，創歷史最大降幅
打算緩解中國日漸升高的通縮危機和出口製造業困境，
人民幣的匯率彈性不足也倒逼其匯率市場化改革的進度
未來中間價報價將參考前一個交易日的銀行間外匯市場收盤匯率
下一步可能就是匯率波幅從2%放大到3%
人民幣在美國升息的環境下貶值壓力也很大，
那些覺得人民幣未來只會漲不會跌的人要失望了
東亞貨幣戰如今中國這艘大船入港，
周邊小船們也必受其影響，覆巢之下，焉有完卵
所以結論是
知道台幣和韓元將來長線只有貶值一途
你手上還要只握著台幣或韓元的資產嗎?
至於該買些什麼?
美國金融股包含銀行、保險業等在升息利差擴大的情形下，
會是少數升息算是利多的類股族群
不過本版懷疑升息會成為循環，還是先以聯準會試水溫的動作觀之
畢竟通縮如果加劇，美國是不會硬要將利率升上去
【國際經濟】美國升息，原物料崩潰? 不，中國需求疲軟才是關鍵
聯準會預告美國今年升息幾乎已成定局
相對歐日中都在寬鬆的道路上，美元的走勢堅挺
與美元走勢反向的原物料價格持續崩潰
不過從過去的經驗來看，美國升息不見得代表美元走強
下圖就顯示出2004年美國開始升息循環時，美元卻持續走弱
而黃金和原油則一路狂飆
相對歐日中都在寬鬆的道路上，美元的走勢堅挺
與美元走勢反向的原物料價格持續崩潰
不過從過去的經驗來看，美國升息不見得代表美元走強
下圖就顯示出2004年美國開始升息循環時，美元卻持續走弱
而黃金和原油則一路狂飆
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| 點圖放大 source: Stock-AI |
從下面這個圖就可以看出，原物料的行情和中國需求關係大
工業增長高時拉動原物料需求，推升中國的消費者價格指數
當中國希望經濟轉型從製造出口轉至消費，嚴重的產能過剩，原物料需求增長轉趨疲軟，
使得包含石油、銅、鐵礦砂等價格持續崩潰
中國面臨的變成是通縮問題而不是通膨問題，全球通膨疲弱，抗通膨的黃金自然沒有支撐
【國際經濟】諸神的黃昏，希臘悲劇的終結
諸神的黃昏其實是北歐神話
但是非常適合希臘的處境
「諸神的黃昏，是北歐神話傳說中諸神與巨人，怪物最終決戰，世界毀滅並且重生的世界末日。」
希臘總理齊普拉斯受不了和債權人的談判纏鬥討不到便宜
決定將邊緣政策玩到極限，
直接交付希臘人公投要不要接受三駕馬車(歐盟、IMF和歐洲央行)的撙節政策換取援助
齊普拉斯希望希臘人投NO(克魯曼也說要投NO，跟克魯曼同邊的時候就要小心了)
表示他們賴帳的決心
希臘政府面臨著民眾擠兌的風險，存款大量流失，ATM逐漸錢被領完
於是政府開始閃電實施資本管制，銀行關門到公投結束，以及每天每個帳戶只能領60歐元
(老實說，我覺得希臘人膽子真的很大或很天真，希臘危機早就不是一兩天的事了，竟然還敢把錢存在希臘的銀行裡，搞到現在棺材送到家門口了才在領錢)
但是非常適合希臘的處境
「諸神的黃昏，是北歐神話傳說中諸神與巨人，怪物最終決戰，世界毀滅並且重生的世界末日。」
希臘總理齊普拉斯受不了和債權人的談判纏鬥討不到便宜
決定將邊緣政策玩到極限，
直接交付希臘人公投要不要接受三駕馬車(歐盟、IMF和歐洲央行)的撙節政策換取援助
齊普拉斯希望希臘人投NO(克魯曼也說要投NO，跟克魯曼同邊的時候就要小心了)
表示他們賴帳的決心
希臘政府面臨著民眾擠兌的風險，存款大量流失，ATM逐漸錢被領完
於是政府開始閃電實施資本管制，銀行關門到公投結束，以及每天每個帳戶只能領60歐元
(老實說，我覺得希臘人膽子真的很大或很天真，希臘危機早就不是一兩天的事了，竟然還敢把錢存在希臘的銀行裡，搞到現在棺材送到家門口了才在領錢)
【國際經濟】美國升息 熱錢回家 亞洲再釀金融危機?
1997年的亞洲金融危機背景和成因複雜，
但大環境是美國升息，竄入亞洲的熱錢回家
造成東南亞泰國、馬來西亞、印尼等經常帳赤字國家貨幣高估，
連遭國際炒家狙擊大貶，並逐步衍生成金融恐慌風暴
如今美國再次醞釀升息，亞洲國家這次是否準備好了呢?
本版認為，這些東南亞國家已非吳下阿蒙，97金融風暴後都有大幅改善體質
重演亞洲金融危機的可能性低，
這次特別以東協主要的經濟體印尼、泰國、馬來西亞這三個當年重災區國家為例
整理了一些圖表來佐證
首先是經常帳赤字改善，外匯存底的大增，給了這些國家抵抗金融動盪的底氣
畢竟炒家狙擊貨幣時，跟各國央行對幹也要衡量對方銀彈有多強
但大環境是美國升息，竄入亞洲的熱錢回家
造成東南亞泰國、馬來西亞、印尼等經常帳赤字國家貨幣高估，
連遭國際炒家狙擊大貶，並逐步衍生成金融恐慌風暴
如今美國再次醞釀升息，亞洲國家這次是否準備好了呢?
本版認為，這些東南亞國家已非吳下阿蒙，97金融風暴後都有大幅改善體質
重演亞洲金融危機的可能性低，
這次特別以東協主要的經濟體印尼、泰國、馬來西亞這三個當年重災區國家為例
整理了一些圖表來佐證
首先是經常帳赤字改善，外匯存底的大增，給了這些國家抵抗金融動盪的底氣
畢竟炒家狙擊貨幣時，跟各國央行對幹也要衡量對方銀彈有多強
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| Source: TradingEconomics |
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【國際經濟】貨幣戰爭的軌跡...從實質有效匯率觀察
從長線來看主要經濟體貨幣與股市的變化
匯率就用國際清算銀行BIS編制的實質有效匯率來比較
BIS 實質有效匯率
實質有效匯率指數(Real effective exchange rate index, 簡稱REER)係用來衡量一國貨幣相對於主要貿易對手國一籃貨幣經考量物價相對變動後之加權平均匯率，其水準值高於或低於100是相對基期年而言。
匯率就用國際清算銀行BIS編制的實質有效匯率來比較
BIS 實質有效匯率
實質有效匯率指數(Real effective exchange rate index, 簡稱REER)係用來衡量一國貨幣相對於主要貿易對手國一籃貨幣經考量物價相對變動後之加權平均匯率，其水準值高於或低於100是相對基期年而言。
從實質有效匯率的相對位置來看 美元上行空間和歐元下行空間都很大， 2000年以來的歐元低點約在0.83附近， EURUSD跌破1根本只是早晚的問題 |
【國際經濟】歐日難兄難弟 迎來關鍵時刻
美元兌日圓直逼金融海嘯前的高點123，
日經指數也盤中突破18000點，離金融海嘯前高點18238僅一步之遙
但對照日本持續疲軟超乎預期的GDP，後勢是該樂觀還是悲觀呢?
可以預見的是關鍵的壓力過與不過將決定後續中長期的走勢
日經指數
歐元區和日本是難兄難弟，GDP長期低成長，且都面臨通縮危機
但是日本的大膽寬鬆貨幣政策讓歐日的通膨分道揚鑣，
從製造業PMI來看，歐元區的景氣榮枯只在一線之間，
相較之下日元大貶對於出口製造業仍有激勵作用
歐日兩大央行本想走出不同的典範，歐洲想要收斂對央行的依賴
在景氣好轉時縮減資產負債表，沒想到迎來的是經濟成長和通膨低迷
反而日本印鈔印到深處無怨尤，勉強維持了基本的成長
但如果看實質成長，日本其實也沒有好到哪去
歐日難兄難弟的關鍵時刻，撐不住的兩方如果最後都同步大印鈔
可想而知美元未來會有多麼可怕的漲幅
我們將面臨失去控制與無法脫離央行依賴的兩大經濟體
可預見的是房價漲，貧富差距擴大，政府債務持續加速高築
而且泡泡吹越大，後面要還的就越多
當然，在資金派對漫遊中的人們不會覺得有什麼異狀
多數人也認為美國能夠自外於全球經濟的長期疲軟
美國經濟爆炸全世界都會爆炸，
但是若全世界經濟都弱，美國能夠獨強
在全球化的時代，長期維持這個劇本的可能性不高
日經指數也盤中突破18000點，離金融海嘯前高點18238僅一步之遙
但對照日本持續疲軟超乎預期的GDP，後勢是該樂觀還是悲觀呢?
可以預見的是關鍵的壓力過與不過將決定後續中長期的走勢
日經指數
至於歐元則迎來更大的挑戰
疲軟的歐洲經濟匯市面臨十年大底的支撐區
這個底金融海嘯沒破、歐債危機沒破
就看可能來臨的歐洲寬鬆會不會真的讓歐元跌破1.19打開下行空間
歐元區和日本是難兄難弟，GDP長期低成長，且都面臨通縮危機
但是日本的大膽寬鬆貨幣政策讓歐日的通膨分道揚鑣，
這也對歐元區造成要進一步寬鬆下修歐元的壓力
從製造業PMI來看，歐元區的景氣榮枯只在一線之間，
相較之下日元大貶對於出口製造業仍有激勵作用
歐日兩大央行本想走出不同的典範，歐洲想要收斂對央行的依賴
在景氣好轉時縮減資產負債表，沒想到迎來的是經濟成長和通膨低迷
反而日本印鈔印到深處無怨尤，勉強維持了基本的成長
但如果看實質成長，日本其實也沒有好到哪去
可想而知美元未來會有多麼可怕的漲幅
我們將面臨失去控制與無法脫離央行依賴的兩大經濟體
可預見的是房價漲，貧富差距擴大，政府債務持續加速高築
而且泡泡吹越大，後面要還的就越多
當然，在資金派對漫遊中的人們不會覺得有什麼異狀
多數人也認為美國能夠自外於全球經濟的長期疲軟
美國經濟爆炸全世界都會爆炸，
但是若全世界經濟都弱，美國能夠獨強
在全球化的時代，長期維持這個劇本的可能性不高
【國際政經】 圖解經濟制裁戰 普丁大帝的勝算
今年以來，俄國盧布已經貶了17.64%
相對於金磚四國其他國家都嚴重得多
原因當然是因為烏克蘭事件受到歐美經濟制裁
造成嚴重的資本外逃，不只兌美金重貶，對各國貨幣都是一片哀鴻
猶記得今年三月普丁大帝聽說歐美要制裁時的反應
普丁顧問：美國若實施制裁、將號召各國拋售美債
結果是：且看美債價格的走勢，事與願違
到了昨天的新聞卻仍是
且看俄羅斯外匯存底的走勢，大量消耗來阻貶盧布
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