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【產業追蹤】難以跨越的強大護城河公司追蹤

本篇整理的是擁有強大經濟護城河的公司, 強大護城河依照Morningstar的歸納分為 五類 (詳見連結),分別是 1.有效規模 2.轉換成本高 3.成本優勢 4.無形資產 5.網絡效應

【國際經濟】TPP太平洋驚雷一響 台灣準備好接招了沒

號稱地球史上最不透明的貿易協定跨太平洋夥伴協議,TPP登場 經過多年協商後終於達成協議,成為了經濟規模超越歐盟的最大自貿區,涵蓋全球GDP超過40%。

重要產業指數追蹤

整理美國主要產業ETF作每日追蹤,可觀察強弱勢類股變化,主要依照標準普爾500中類股所佔權重的排序

【國際經濟】壓抑房產泡沫 星港連出重手 台灣跟上沒?


在低利率和貨幣寬鬆的環境之下,亞洲國際化程度高的城市香港和新加坡,都面臨到了海外資金駐紮當地房地產,不斷推升資產價格,使得金融海嘯後兩地的房地產都屢創新高,當地人民怨聲載道。兩地近年來也不斷推出調控抑制的措施,企圖將房市降溫,尤其對於外國人或非本地居民買房更祭出增稅手段,讓房價不再像前幾年般狂漲,台灣要防範陸資入台炒房,必須趕緊學習星港,盡速完善稅制防止房價再吹泡沫。

香港打房辣招兇猛 房市現冰河期

香港從二零零三年SARS低點至今,令人咋舌的香港房價成長約三倍,光是金融海嘯後房價就成長了一倍,根據全球房地產指南(GLOBAL PROPERTY GUIDE)調查,香港的房價所得比高達六十.七倍,購屋痛苦程度幾乎是台灣人兩倍,香港市民對於房價過高的不滿積怨甚深,許多人上街頭抗議香港的「地產霸權」炒高樓價、壟斷市場。

香港政府面臨民眾的壓力之下,推出了許多遏止房地產炒作的政策,包括二零一零年十一月,新增要求持有兩年內就轉售房屋,課徵「額外印花稅」,持有時間半年內課徵二十%、半年到一年十五%,三年以下一年以上則加徵十%,持有時間越短額外印花稅的稅率就越高,詳見表二。

二零一二年,香港政府再度宣布兩項針對住宅的措施,包括延長額外印花稅適用期從兩年至三年,以及針對非香港永久居民及公司企業購屋再徵收十五%的買家印花稅,目的也在抑制中國大陸資金繼續大舉湧入炒房。

二零一三年,港府又祭出雙倍印花稅,兩百萬港元(約七百六十萬台幣)以下的房子稅金由港幣一百元提升至交易額的一.五%,另外,其他比兩百萬港元高的房屋,印花稅率全面倍增,由最高四.二五%增加至八.五%,但若香港永久居民購買時名下沒有其他房屋,可以採舊稅率。

稅目
時間
對象
舊稅率
新稅率
(交易金額的百分比)
額外印花稅
2012/10/27
買方是非香港永久居民及公司企業
15%
加徵額外印花稅
2010/11/20
六個月內轉售,
買賣雙方合約中要明定哪方付
15%
6-12個月轉售
10%
12-24個月轉售
5%
提高印花稅率
2000萬港幣以上房產買方
3.75
4.25
雙倍印花稅
2013/2/23
超過兩百萬的房子(通常由買方)
4.25%
8.5%
兩百萬港元以下房子的買方
100港元
1.5%

港府的連番措施推出時,並未有效阻擋香港狂飆的房價,但仍被香港地產界稱之為打房「辣招」,因為打房辣招讓香港房市的成交量急凍,今年香港整體物業註冊的二手房屋買賣數較去年同期大降四二%,預期今年全年將創下十七年來交易量最低紀錄。



【國際經濟】QE殺入房市 資優生德國也狂飆



國際房價由於世界主要已開發國家的央行施行超低利率以及量化寬鬆政策
熱錢流竄並回流已開發國家炒高當地房價
就連經濟體質的資優生德國、瑞典、挪威、瑞士等地的房產都受到強大的資金力推升

尤其是德國以嚴厲的房地產抑制措施聞名,也在QE的威力下淪陷
雖然漲幅不若亞洲誇張,但對當地人的感受卻時分明顯
憂房市泡沫德央行示警

【貨幣市場】貨幣大戰新回合 日圓澳幣搶勝

由美國無限QE掀起的貨幣大戰,在通縮陰魂不散的情形下越發激烈
美元目前回到了半年線和季線的震盪區間
月季線黃金交叉,目前方向仍不明確
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日圓在狹幅盤整三角收斂後向下突破,目前走勢是短線走空,先看前波低點支撐會不會破,但是之前的四個月整理已經讓這區變成密集壓力區,目前看來日圓是鐵了心要電梯向下
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【產業掃描】人氣指標轉弱 大盤高處甚寒 

道瓊16000
S&P 1800
大盤創歷史新高之際
先前的人氣指標卻轉弱,出現走勢分化背離的現象
顯見在歷史高點風險漸高 但是預期報酬卻是越低

大盤越往上 空氣越稀薄

人氣指標股電動車龍頭Tesla股價狂跌10%



社群網站龍頭FB也重挫6%

【國際經濟】通膨加速尚遠 QE未見極限


美國就業和採購經理人數據大好,讓市場擔心QE會提早退場,
對利率和熱錢敏感的債市和新興市場紛紛回檔

但FED未來的主席葉倫在聽證會上為QE再打強心針,
短期內不會見到QE收縮,
因此如我們所說,美國要有持續性的強勁就業與經濟數據才會開始taper

尤其已開發國家的通膨不增反減,更讓印鈔行動無後顧之憂
目前的美國股市情勢是一片大好,資金面QE不退,實體經濟面轉好,企業本益比不至泡沫程度
更重要的是與通膨高相關的原物料卻並未隨之走高

整個經濟出現了非常詭異和扭曲的現象,
對於運用QE股市繼續往上攻高有天時地利人和的優勢

美股在確認QE不退後緩步量增攻新高



新興市場也獲得喘息,在破底後大幅反彈



【產業掃描】強勢產業轉弱 多頭格局未變


美國公佈優於預期的GDP,加上近期ISM和PMI都優於預期,美國的經濟似乎增速加快,也讓市場對於聯準會緊縮QE的疑慮加大,美股應聲拉出一根出量的長黑,從期貨來看則是一條長上影線,但是量並不是非常大量,所以可能只是短線的轉折整理,再度回測季線,但從今年的強勢產業觀察,確實有些產業已經有轉弱的現象.

先說結論,美股在玩害怕QE緊縮的遊戲,但這時歐洲央行卻降息,顯示已開發市場通縮的疑慮遠高於通膨,聯準會完全無需搬石頭砸自己的腳,最後QE仍然會至少延續到明年第一季,股市又會受到激勵很有可能再創新高.
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汽車產業今年強勢多頭,股價在季線都會有支撐,但這回長黑跌破季線量卻很低,還沒有看到買盤進入,要看跌破後三天內能不能轉強站回季線,否則有可能會繼續更大回檔
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今年最強勢的生技產業,上回攻高卻沒有過前高,如今量增跌破季線,算是轉弱明顯的產業,要看是否會跌破前低形成小M頭,如此一來就會有新一波跌勢,未過前高前都可視為轉空的格局
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今年以來低檔轉超強的太陽能,如今在高檔區集結大量,目前仍然在季線之上,多頭趨勢未變,但不宜過早介入,回測季線後若未再帶量跌破才比較安全,不過太陽能波動非常大,投機成分頗高,今年以來漲了150幾%,來個大回檔也不是什麼怪事
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科技類股則維持強中之強,離季線還有好一段距離,相信目前趨勢仍然在季線會出現支撐,昨日帶量長黑但並未破前幾日的低點,量也沒有之前大,因此科技類股整體而言應該尚未真正轉弱
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今年持續在季線上強攻的消費性類股則在高檔出量長黑,目前季線之上仍未轉空,但測季線修正應該不可避免,下一步也是看季線是否有支撐,依照經濟數據轉強的態勢來看,消費性類股要大幅回檔可能性不高
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觀看一個市場的熱度是否延續時可以觀察最具人氣的指標

今年以來最受關注的超級強勢股TESLA,近期因為火燒車被大舉出貨,如今已經站回季線失敗,快速回跌還沒有見到支撐買盤,人氣指標轉弱也可能預示著大盤轉弱的風險
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【貨幣市場】新一輪貨幣大戰即將開打


美元因為政府關門債務危機以及預期量化寬鬆難退的影響,已經跌到今年低檔,中線走空,沒有回到年線之上不宜看多,弱勢美元則推升了歐日等主要貨幣,
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日圓則是面臨收斂三角形狹幅盤整即將結束,目前情勢是準備往上攻高,日圓升值將會削弱安倍經濟的威力,目前尚未突破年線關卡,若季線黃金交叉年線,日圓將有可能強勢上漲,一般預料日本央行不會讓這件事情發生,因此白川方明必將推出相應措施,阻止日圓升值來達成日本通膨2%的目標,近期就是日圓的關鍵時刻
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歐元則是突破了兩年的高點,從今年七月以來意外的強升至今,歐洲出口商已經飽受其害,歐盟PMI降到兩個月新低,對於不管是南歐復甦或是出口大宗的德國都是對於經濟不利的因素,因此相對美元的跌勢,歐洲也會想辦法壓低匯率來救出口
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油價未因美元走弱而攀升,反而因為供給增加以及全球增長緩慢而快速走跌,目前快速跌破200日均線,短線走空,後續要看油價能否站上月線,否則目前油價已經跌破今年前波高點平台支撐區,後續走勢看線圖是不太妙,也可能是經濟走緩的徵兆
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金價則是未破前低正在回升,但是中長線都還是走空,要轉強還需要突破年線和前波高點,壓力區在1430附近,若真能突破就打出w底向上反攻,目前經濟局勢QE將會延長,對金價短線有激勵作用,但是1430壓力區十分密集,要突破需要非常大量的攻擊量,如果聯準會加大寬鬆規模就有可能激勵黃金大反攻,但是機率不高
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目前全球經濟情勢依舊混沌不明,復甦腳步十分緩慢顛簸,但是藉由全球央行提供大量流動性,造成資產價格不斷上攀,而又以美國聯準會著力最深,美元走弱但是美股連創新高,這樣的局面對於歐日廠商其實造成越來越大的壓力,勢必會想辦法逆轉或至少平衡這個趨勢,因此全球央行提供的流動性短期只會更高不會更低,

這也是為什麼公債價格從之前的低檔大幅反彈的原因,貨幣大戰會讓美歐日都想辦法壓低殖利率提供更多流動性,這場戰爭新一波的戰鬥將要開打,號角響起之日就是這禮拜的聯準會FOMC會議

做好準備,美股可能又要再創新高

【財經資訊】國外經濟與投資相關網站


以下是一些國外財經資訊及工具的相關網站整理


國外主要綜合財經網站

彭博 Bloomberg
http://www.bloomberg.com/

Market Watch
http://www.marketwatch.com/


財經資訊網站

Business Insider
http://www.businessinsider.com/

路透社
http://www.reuters.com/finance

CNBC
http://www.cnbc.com/id/100746255?region=world

Seeking Alpha
http://seekingalpha.com/
專業投資及經濟資訊網站

agrimony.com
http://www.agrimoney.com/index.php
國際農產品相關市場訊息專業網站

Commodity
http://www.commodityblog.com/
主要提供商品期貨(油、金、農)的相關新聞及分析

MNI
https://mninews.marketnews.com/
德意志交易所旗下專門提供全球外匯及固定收益市場的新聞及分析

值得Follow的總體經濟部落格

Calculated Risk
http://www.calculatedriskblog.com/

The Big Picture
http://www.ritholtz.com/blog/

EconoMonitor
http://www.economonitor.com/

Project Syndicate
http://www.project-syndicate.org/
集合世界最重量級的專家學者的經濟及趨勢評論網站

Think BIG
http://www.bespokeinvest.com/
主要關注國際股市及美股各項數據動態的部落格

VOX
http://www.voxeu.org/
關注總體經濟政策的網站

The Market Oracle
http://www.marketoracle.co.uk/
提供每日市場深度分析及預測的網站

知名經濟學家或分析師部落格

Greg Mankiw's Blog
http://gregmankiw.blogspot.tw/
哈佛大學經濟學教授

Mish's Global  Economic Trend Analysis
http://globaleconomicanalysis.blogspot.tw/

The Conscience of a Liberal
http://krugman.blogs.nytimes.com/
諾貝爾經濟獎得主克魯曼專欄

Jim Rogers Blog
http://jimrogers-investments.blogspot.tw/
吉姆羅傑斯部落格

國外主流媒體經濟部落格

Real Time Economics
http://blogs.wsj.com/economics/
華爾街日報經濟部落格

Economix
http://economix.blogs.nytimes.com/
紐約時報經濟部落格

Free exchange
http://www.economist.com/blogs/freeexchange
經濟學人總經部落格


國外投資工具網站

Google Finance
https://www.google.com/finance

INVESTING.com
http://www.investing.com/
提供Trader即時的指數、貨幣、商品期貨等走勢

StockCharts.com
http://stockcharts.com/
提供股票、外匯、期貨各種商品的技術線圖

Trading Economics
http://www.tradingeconomics.com/
提供全球各國總體經濟數據

ETF Database
http://etfdb.com/types/
美國專注ETF資訊的網站

總體經濟研究網站

美國全國經濟研究所
http://www.nber.org/
美國最重要的經濟研究中心之一

聖路易聯邦準備銀行
https://research.stlouisfed.org/fred2/
聯準會分行的總經分析

美國能源資訊署
http://www.eia.gov/
提供能源相關資訊

國外中文財經相關網站

華爾街日報中文網
http://cn.wsj.com/gb/index.asp

日經中文網
http://zh.cn.nikkei.com/top.html

華爾街見聞
http://wallstreetcn.com/

FT中文網
http://big5.ftchinese.com/


Daily FX
http://www.dailyfx.com.hk/calendar/index.html
提供即時更新經濟數據及外匯市場資訊和各種分析報告

路透中文
http://cn.reuters.com/



Watch out info overload !!!

【國際經濟】 恐懼的總合? 美債違約 狼來了


真正大規模毀滅性的美債違約即將到來?

已經有媒體開始寫美債違約的劇本 美國債務違約將會如何?

但其實市場風險意識仍然不高,這現象其來有自,美國債務違約的可能性實在太低

我們可以在此預言,美債絕不可能違約,這個禮拜四前,歐巴馬政府會將危機感推升到最高點,逼迫支持度創新低的共和黨通過所謂的clean bill,無附帶任何條件的通過預算案、債限、歐巴馬健保。

共和黨已經注定輸了這場鬥爭,因為民主黨仍有自行提高債限的絕招備而不用,這個禮拜的波動可以想見會很大,但美債違約絕不在劇本之中



下面的數據可以讓各位看出恐懼中的樂觀,也再再說明此次危機是炒作而非實質


VIX波動率指數
從突破20之後快速回落,而且幅度非常大,上禮拜只是露出曙光還未達成協議就大幅走降,顯示市場對於違約風險的意識只是狼來了
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美國CDS信用違約交換(五年)
主要觀察違約風險的美國CDS價格也是短期快速拉高後,快速在上週末回落


何謂CDS信用違約交換


一般用來作為避險用途的黃金走勢也是極度疲弱

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輪到事主美國公債
3個月短債的殖利率兩個禮拜來確實受到政治紛擾的影響陡增,短期違約風險升高

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但10年期長債殖利率則增幅相對非常小

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泰德價差
泰德價差(TED Spread)是指倫敦同業拆款利率與美國3個月公債的差值,一般來說數值越小,銀行放款意願越高,因此信用違約風險較低。

但是近期作為無風險利率標竿的美國公債3個月期的值利率狂飆,造成泰德價差異常縮減

短期來看確實是美國短天期國債風險拉高,但當市場不斷在炒作危機情緒時
必須要想一想,假設美債違約後金融市場大亂,錢會往哪跑

哪裡安全哪裡跑
最後還是會跑到美國公債,因為世界上沒有比美國公債更安全和市場流通性更佳的地方
短天期的公債跑到長天期去避難,最終還是要靠美國老大

但還是必須要再強調一次

美 債 不 會 違 約 

一切都是幻覺 嚇不倒我的
星期四之前的所有大波動都是民主黨跟共和黨和市場開一個難笑的玩笑

這次歐巴馬和共和黨玩很大 
完全就是西部牛仔式的chicken game誰先縮頭誰就輸
而歐巴馬就是運用這種壓力玩一場政治遊戲
但是狼來了的遊戲除了演得比較逼真和危機感十足以外
本質上沒有改變美債違約是假議題這件事

歹戲本週四上限到之前就會結束

美債違約這恐懼的總合只是嚇唬一般投資人的把戲












【產業掃描】生技並非最強 太陽能才是今年全球最兇猛的產業

相較於生技產業ETF過去三年穩定上攻
太陽能有著暴起暴落的傾向,也是這個產業的特性
太陽能在經歷產能過剩與削價競爭的大淘汰之後,
從高峰期的750家如今600家破產遭到淘汰
整個太陽能產業呈現剩者為王的現象 也因為基期相對非常低因此漲勢兇猛
連市場熱捧的生技類股也難望其項背

拿表現最可怕的Guggenheim太陽能ETF(TAN)來看,過去半年就漲了127%
從52週的低點起算狂漲了180%,以1年期算也漲了一倍
相較於成長也相當強勁市場追捧的生技Market Vectors生技ETF(BBH)
過去半年「只」漲了30%,一年期漲50% 
太陽能的兇猛不言可喻

BBH Chart
BBH data by YCharts

以下是TAN的持股資訊
持股分佈(依區域)
資料日期:2013/06/30
顏色區域投資金額(美元)
以萬元為單位
比例(%)
美國7,709.4142.32
中國4,964.1227.25
香港2,291.6912.58
德國1,371.747.53
挪威807.014.43
瑞士737.794.05
加拿大335.191.84















持股明細
資料日期:2013/08/30
個股名稱投資比例(%)持有股數
GCL POLY ENERGY HOLDINGS LTD7.7149,545,004.00
FIRST SOLAR INC7.36340,446.00
HANERGY SOLAR GROUP LTD6.55115,037,998.00
GT ADVANCED TECHNOLOGIES INC6.311,659,138.00
TRINA SOLAR LTD-SPON ADR6.141,111,240.00
MEYER BURGER TECHNOLOGY AG6.061,015,703.00
RENEWABLE ENERGY CORP ASA5.0818,841,231.00
RENESOLA LTD - ADR4.861,732,189.00
SUNPOWER CORP4.78377,755.00
SUNEDISON INC4.751,097,633.00

資料來源: MONEY DJ





對於太陽能產業有興趣的人可以看下面這個影片的產業解析


有最強自然就有最弱的產業
不意外 今年表現最弱的產業就是金銀兩兄弟的相關礦業類股ETF
今年的市值都腰斬
其實不管是基本金屬或是貴金屬表現都不理想
簡單來說 通常投資要避開的就是最弱的產業
因為你永遠不知自己抄到的是不是底
GDX Chart
GDX data by YCharts




【國際經濟】傷敵一千 自傷一千二的美債七傷拳

若要說到什麼才是真正的too big to fail, 不是規模如怪獸般的華爾街銀行業,
真正大到不能倒的,就是美元霸權的大規模毀滅性武器:美國公債

美國國庫券殖利率被市場認為是無風險利率的標準,是市場流動性最佳、規模最大的債券,
然而無風險的意思就是沒有違約風險,要是美債違約會有什麼影響?

市場多數人都說美債違約是災難性的,但只要看信評機構標準普爾在兩年前美債降評後
美債地位完好如初就知道,市場上沒有可以取代美債的低風險商品,
美國公債幾乎是完全性的合法搶劫,綁架全世界的出超國家
而世界上所有國家都在同一條船上,必須要眾志勤王,否則在美國倒債破產前自己會先崩潰
因此美國幾乎可以毫無限制的印鈔及擴張債務,

下表則是人質表,誰最怕美國倒債就越會繼續買,
美債就算違約也會被認為是極其罕見的狀況
市場還是會對美債照樣買單,美國更是無破產的可能,因為美國自己本身就是顆核彈
他爆炸了大家就一起死


MAJOR FOREIGN HOLDERS OF TREASURY SECURITIES (in billions of dollars)
HOLDINGS 1/ AT END OF PERIOD
Country
Jul 2013


China, Mainland
1277.3
Japan
1135.4
Carib Bnkng Ctrs 
287.7
Oil Exporters 
257.7
Brazil
256.4
Taiwan
185.8
Switzerland
178.2
Belgium
167.7
United Kingdom 
156.9
Luxembourg
146.8
Russia
131.6
Hong Kong
120
Ireland
117.9
Singapore
81.5
Norway
74.6
Canada
65.5
Mexico
63.3
India
59.1
Germany
56.3
Turkey
55
Korea, South
51.4
France
49.8
Thailand
43.7
Philippines
38.9
Australia
33.1
Colombia
33.1
Sweden
32.5
Poland
32.1
Chile
29.2
Netherlands
28.7
Italy
27.5
Spain
21.9
Israel
21.1
Malaysia
15.9
Peru
15.4
South Africa
13.8
Denmark
13
All Other
214.2
Grand Total
5590.1


Of which:

For. Official
3995.5
Treasury Bills
363
T-Bonds & Notes
3632.5


資料來源:美國財政部



但美國公債最大的持有者不是中國,也不是日本,而是美國聯準會
聯準會擁有的美國公債規模高達兩兆,比最大的兩大債主中國和日本加起來少約四千億而已
而聯準會的美債資產仍在持續膨脹當中,因此美債如果崩盤,資產減損最大的是FED
傷己最深的事,為什麼美國還在繼續膨脹債務?
原因就是上述所說的,全世界最有能力借錢的國家就是經濟最強的國家,兩者可以互為因果


US Total Debt as % of GDP Chart

債主要看欠債的臉吃飯,因為債主的錢都是美元,美元崩潰債主自己就崩潰
因此這個問題在短期內是無解,短期是多久?至少十幾二十年內都看不到可以取代美債的選項
中國?人民幣國際化的速度以及國際化後的影響都還難測,中國內部經濟問題也重重且相對不透明,人民幣要取代美元目前只是中國人的白日夢罷了

下表是美國聯準會的資產負債表,可以看出聯準會資產負債已經膨脹到極度誇張的地步
是歷史上絕無僅有的規模,大到不能倒的美國公債市場要如何因應量化寬鬆退場,
美國聯準會要如何將資產負債表從怪物般的巨大回到正常水準,沒有人知道過程會如何
因為這一切都是史上第一次

FEDERAL RESERVE statistical release
H.4.1
Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions and Condition Statement of Federal Reserve BanksSeptember 26, 2013
1. Factors Affecting Reserve Balances of Depository Institutions
Millions of dollars
Reserve Bank credit, related items, and
reserve balances of depository institutions at
Federal Reserve Banks
Averages of daily figuresWednesday
Sep 25, 2013
Week ended
Sep 25, 2013
Change from week ended
Sep 18, 2013Sep 26, 2012
Reserve Bank credit3,695,015+   22,589+  926,0503,690,974
Securities held outright13,470,384+   21,626+  894,5573,467,660
U.S. Treasury securities2,056,784+    9,250+  413,6262,062,004
Bills2         0         0         0         0
Notes and bonds, nominal21,956,248+    9,241+  394,8501,961,465
Notes and bonds, inflation-indexed2    87,209         0+   15,425    87,209
Inflation compensation3    13,327+       10+    3,350    13,330
Federal agency debt securities2    63,652-      322-   21,118    63,652
Mortgage-backed securities41,349,949+   12,699+  502,0501,342,004
Unamortized premiums on securities held outright5   204,303+      469+   50,374   204,083
Unamortized discounts on securities held outright5    -6,686-      390-    4,931    -6,922
Repurchase agreements6         0         0         0         0
Loans       272-       14-    1,456       268
Primary credit        20-       10-       23        14
Secondary credit         0         0         0         0
Seasonal credit       151-        3+       24       153
Term Asset-Backed Securities Loan Facility7       101-        1-    1,457       101
Other credit extensions         0         0         0         0
Net portfolio holdings of Maiden Lane LLC8     1,496-        2-      240     1,493
Net portfolio holdings of Maiden Lane II LLC9        64         0+        3        64
Net portfolio holdings of Maiden Lane III LLC10        22         0-      444        22
Net portfolio holdings of TALF LLC11       112         0-      741       112
Float      -572+       96+       21      -592
Central bank liquidity swaps12       263+        1-   14,430       263
Other Federal Reserve assets13    25,357+      802+    3,338    24,524
Foreign currency denominated assets14    24,060+      238-    1,806    24,122
Gold stock    11,041         0         0    11,041
Special drawing rights certificate account     5,200         0         0     5,200
Treasury currency outstanding15    45,315+       14+      690    45,315
Total factors supplying reserve funds3,780,631+   22,840+  924,9353,776,653
Note: Components may not sum to totals because of rounding. Footnotes appear at the end of the table.

資料來源:聯準會